대림산업(000210)

이 편한 실적. 여전히 아쉬운 수주 스탠스

■투자의견 Buy, 목표주가 122,000원

대림산업에 대하여 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 기존 118,000원에서 122,000원으로 3.4% 상향한다.
목표주가 상향은 이익추청치 상향에 따른 12개월 선행 BPS의 변경 등을 반영한 것이다.
매 분기 기대이상의 실적을 기록하고 있고, 현재 주가는 12개월 선행 기준 PBR 0.6배, PER 6.9배에 불과해 주가의 하방 경직성이 높다.
그러나 국내 주택시장이 소강상태에 접어든 가운데 해외 플랜트 부문에 대한 수주 의지가 높지 않다는 점에서 성장성이 아쉽다는 판단이다.


■1Q19 Review:
외형 감소 기조에도 원가율 안정화와 일회성 이익이 더해지며 어닝서프라이즈

2019년 1분기 대림산업은 연결기준 매출액 2.3조원 (-18.1% YoY, -14.9% QoQ), 영업이익 2,409억원 (-3.0% YoY, +44.5% QoQ), 지배주주순이익 2,210억원 (-9.4% YoY, +3,057.1% QoQ)의 잠정실적을 발표하였다.
전반적인 건설 사업부문의 이익률 안정화 기조 속에서 주택/건축부문 460억원, 플랜트 부문 180억원의 일회성 이익이 더해지면서 영업이익과 지배주주순이익이 시장기대치를 30% 이상 상회하였다.
원가율 안정화 기조를 감안하여 KB증권에서는 대림산업의 2019년과 2020년 지배주주순이익을 각각 8.1%, 6.2% 상향하였다.