KCC(002380)

최악의 구간은 지나는 중

■투자의견 Buy 유지,
목표주가 370,000원으로 하향

KCC에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 기존 대비 5.1% 하향한 370,000원을 제시한다.
목표주가는 DCF방식으로 산출하였으며, 건자재부문 부진에 따른 실적추정치 하향을 반영하였다.
조정된 목표주가는 12개월 선행 기준 PBR 0.7배에 해당한다.

■당분간 급격한 실적 개선 기대키 어려우나 유가증권 지분가치 고려하면 하방경직성 존재

주택입주물량의 추세적인 감소 분위기 속에서 당분간 실적의 급격한 개선을 기대하기는 어렵다.
① 그러나 낮아진 기대감 속에 1분기 어닝쇼크를 벗어날 것으로 기대된다는 점, ② 보유 지분 가치 하락보다 KCC의 주가하락이 가팔라 시가총액 대비 KCC 보유 상장 유가증권 지분가치가 85%에 이른다는 점 등을 감안하면 주가의 하방경직성이 존재한다는 판단이다.
2분기부터 지분법적용 대상이 되는 모멘티브의 실적 추이 등이 향후 주가의 변수가 될 전망이다.

■2Q19 Preview: 매출액 8,919억원, 영업이익 502억원 전망