LG유플러스(032640)

IPTV 호조세 vs 일부 비용 증가

■투자의견 Hold 유지, 목표주가 16,000원으로 하향

LG유플러스에 대한 투자의견 Hold 유지, 목표주가를 16,000원 (12M Fwd.
BPS X Target PBR)으로 하향한다.
수정된 목표주가는 직전 목표주가인 17,500원 대비 8.6% 낮은 수준이다.
경쟁사 대비 높은 무선ARPU를 보이고 있으며, IPTV가입자 증가세에 따른 스마트홈 수익 성장세가 지속되고 있다는 긍정적인 포인트가 있지만, 5G CAPEX에 대한 우려와 함께 LTE 가입자 확보 당시 시장점유율 대비 아쉬운 성과 (5G 20%대 후반, 4G LTE 30% 후반)가 이슈화되고 있다.

■2Q19 실적 Preview: 영업이익 1,546억원 (-26.5% YoY)

LG유플러스의 2Q19 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 3.1조원 (+3.4%YoY), 영업이익 1,546억원
(-26.5% YoY)을 기록할 것으로 추정된다.
2Q19 영업이익은 컨센서스 (Fnguide 기준 영업이익
1,937억원)를 하회하는 수준일 것으로 전망된다.
IPTV 가입자 증가에 따른 IPTV 매출액 증가의 긍정적인 포인트가 있지만, 광고선전비 증가 등이 2Q19 실적에 영향을 미쳤을 것으로 판단하기 때문이다.