한국토지신탁(034830)

실적 양호했으나 부진한 수주 극복 필요

■투자의견 Buy 유지, 목표주가 2,900원으로 하향

한국토지신탁의 목표주가를 기존 대비 9.4% 하향한 2,900원으로 제시하나 투자의견은 Buy를 유지한다.
목표주가 조정은 12개월 선행 BPS의 기간변경과 적용 ROE의 하향 (6.20% → 5.95%) 등을 복합적으로 반영한 것이다.

■차입형 토지신탁 수주감소와 비용증가로 당분간 역성장 예상되는 점이 부담


① 지방시장 둔화에 따라서 차입형 토지신탁 수주가 감소하고 있다.
② 중장기 성장동력인 도시정비사업의 매출화가 더디다는 점, ③ 그리고 신탁계정대 대손상각비가 증가하기 시작했다는 점을 감안하면 2019년을 기점으로 당분간 역성장이 예상된다

■도시정비사업 수주 지속과 배당매력은 긍정적

그러나 비우호적인 경영환경 속에서도 ① 장기 성장동력인 도시정비사업에서 지속적으로 신규수주를 확보하고 있으며 ② 회사의 배당기조를 감안하면 역성장 상황에서도 현재수준의 배당규모 (DPS 110원)가 유지 될 수 있을 것으로 판단된다는 점은 긍정적이다.