한화에어로스페이스(012450)

어쩌다 잘 나온 실적이 아니다

■목표주가 48,000원으로 상향 조정, 투자의견 Buy 유지

한화에어로스페이스에 대한 6개월 목표주가를 기존 43,000원에서 48,000원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 0.98배)으로 11.6% 상향 조정한다.
새로 제시하는 목표주가는 무위험 이자율 1.28%, 시장위험프리미엄 5.84%, 영구성장률 1.00% 등을 가정한 PBR-ROE 모델로 산정했다.
목표주가 상향조정은 12M Fwd.
기간의 변화와 실적추정치 조정, 베타와 무위험이자율 등 PBR-ROE 모델 주요 가정의 변화 등을 반영한 데 따른 것이다.
목표주가 상향 조정으로 전일 종가대비 24.4%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.

■2분기 실적은 어닝 서프라이즈 기록

한화에어로스페이스의 2019년 2분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 1조 3,986억원 (+38.3% YoY), 영업이익 788원 (+469.7% YoY, 영업이익률 5.6%)을 기록해 매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 크게 상회했다.
① 항공엔진부문의 장기공급계약 마진 개선, ② 방산부문의 對인디아 K9자주포 수출물량 증가, ③ CCTV부문의 B2B 매출액 증가, ④ 한화S&C 합병 및 ㈜한화의 항공부품과 공작기계 인수 효과 등이 복합적으로 작용했다.