현대중공업지주(267250)

전분기 대비 수익성 개선 기대

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6개월 목표주가 420,000원으로 상향 조정 투자의견은 Buy 유지

현대중공업지주에 대한 6개월 목표주가를 기존 410,000원에서 420,000원 (12M Fwd.
BPS X Target PBR 0.83배)으로 2.4% 상향 조정한다.
목표주가 변경은 Valuation 방법론 변경 (SOTP→ PBR)에 따른 것으로 새로 제시하는 목표주가는 무위험 이자율 1.35%, 시장위험프리미엄 5.84%, 영구성장률 1.59%, Sustainable ROE 6.94% 등을 가정한 PBR-ROE 모델로 산정했다.
목표주가 상향 조정으로 전일 종가대비 18.0%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.

■3분기 손익은 전분기 대비 개선되겠으나 컨센서스에는 못 미칠 전망

현대중공업지주의 2019년 3분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 6조 4,283억원 (-2.6% YoY), 영업이익 2,225억원 (-36.7% YoY, 영업이익률 3.5%)을 기록할 것으로 추정된다.
현대오일뱅크의 매출액과 영업이익이 2분기 대비 감소하겠으나 현대건설기계의 일회성 비용 제거 및 현대일렉트릭의 적자규모 축소 등으로 전분기 대비 개선될 전망이다.
다만 매출액과 영업이익 모두 시장예상치에는 미치지 못할 전망이다.