LG유플러스(032640)

경쟁구도 완화와 통신업종 턴어라운드 분위기가 포인트

■투자의견 Buy, 목표주가 17,000원 유지

LG유플러스에 대한 목표주가 17,000원, 투자의견 Buy를 유지한다.
추정 ROE 7.4%로 12M
Forward BPS에 Implied PBR 1.04배를 적용하였으며, 목표주가는 현주가 대비 20.2%
상승여력이 있다.
LG유플러스의 투자 포인트는 1) 보조금 지출 중심의 5G 경쟁구도 완화에 따른 수익성 개선 기대, 2) 통신업종 전반적으로 휴대폰 ARPU가 상승하는 구간에서 전체 자산에서 무선통신서비스가 차지하는 비중이 높은 LG유플러스의 특성이 부각될 것이라는 점, 3) 최근 주가하락으로 상승여력이 확대되었다는 점 등이다.

■보조금 지출 중심의 5G 경쟁구도 완화

직전보고서에서 다룬 바와 같이 3Q19에는 2Q19와는 달리 보조금 집행에 따른 마케팅비용 경쟁이 제한적일 것으로 판단한다.
LG유플러스와 SK텔레콤이 2Q19 현재 보유하고 있는 현금과 향후 현금 소요를 감안할 경우, 3Q19 대규모 마케팅 비용 집행은 현실적이지 않을 것으로 예상한 바 있다.
KB증권은 9월부터 공시지원금이 축소되는 등 신규가입 시장에서 무선통신사업자의 마케팅 비용 지출이 줄어들고 있는 것으로 판단하고 있다.