삼성중공업(010140)

오션리그 드릴십 관련 일회성 비용 3분기에 반영 예상

■6개월 목표주가 10,000원으로 하향 조정.
투자의견은 Buy 유지

삼성중공업에 대한 6개월 목표주가를 기존 11,000원에서 10,000원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 1.09배)으로 9.1% 하향 조정한다.
새로 제시하는 목표주가는 무위험 이자율 1.29%, 시장위험프리미엄 5.84%, 영구성장률 1.54% 등을 가정한 PBR-ROE 모델로 산정했다.
목표주가 하향조정은 12M Fwd.
기간의 변화와 수익추정치 조정, 무위험이자율과 베타 등 PBR-ROE 모델 주요 가정의 변화 등을 반영한 데 따른 것이다.
목표주가 하향조정에도 불구하고 전일 종가대비 26.3%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.

■드릴십 2척에 대한 계약파기로 3분기 실적은 컨센서스를 큰 폭으로 하회할 전망

삼성중공업의 2019년 3분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 1조 7,580억원 (+33.8% YoY), 영업손실 3,296억원 (적자확대 YoY, 영업이익률 -18.7%)을 기록할 것으로 추정된다.
매출액은 컨센서스와 큰 차이가 없을 전망이나, 영업이익은 시장예상치나 기존 KB증권 추정치를 크게 하회할 것으로 추정된다.
이는 기존 3분기 실적 전망자료의 발간 이후 발생한 Ocean Rig社의 드릴십 2척 계약파기에 따른 일회성 손실이 이번 실적에 반영될 것으로 예상되기 때문이다.