RFHIC(218410)

2020년, 5G 매출 본격 반영 시기

투자의견 Hold, 목표주가 40,000원 유지
RFHIC에 대한 투자의견 Hold와 목표주가 40,000원을 유지한다.
RFHIC의 3분기 실적은 매출액 137억원 (-52% YoY), 영업이익 11억원 (-85% YoY, 영업이익률 8.1%)으로 매우 부진할 전망이다.
미국 정부의 제재 영향으로 화웨이향 통신장비 매출이 급감한 것으로 추정되며, 삼성전자향 4G 통신장비 매출도 부진할 것으로 예상된다.
이외에 하반기 방산업체향 매출도 상반기 대비 감소 (-21% HoH)할 것으로 전망된다.

2020년 추정 영업이익 +86% YoY
하지만 2020년 실적은 매출액 2,316억원 (+99% YoY), 영업이익 466억원 (+86% YoY, 영업이익률 20.1%)으로 대폭 개선될 전망이다.
① 중국의 5G 기지국 장비 발주가 본격적으로 확대되면서 화웨이향 매출이 크게 증가 (+116% YoY)할 것으로 예상된다.
미중 무역분쟁 발발 이후, 중국 정부는 자국 기지국 장비 시장에서 서구권 업체 (노키아, 에릭슨)의 비중을 줄이고, 화웨이 비중을 크게 늘리고 있다.
화웨이의 수주 물량 증가에 따라 RFHIC의 통신장비 실적도 큰 폭으로 개선될 전망이다.
② 삼성전자향 매출 신장이 기대된다.
삼성전자가 인디아 릴라이언스사와 일본 KDDI사에 공급하는 기지국 장비에 GaN 트랜지스터를 채택함에 따라 삼성전자향 매출이 전년 대비 173% 증가할 것으로 예상된다.