RFHIC (218410)

점진적인 업황 회복 예상

■투자의견 Hold 유지,
목표주가 14,000원으로 -13% 하향

RFHIC에 대한 투자의견 Hold를 유지하며, 목표주가를 14,000원으로 -13% 하향한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation)을 통해 산정되었으며, implied P/E와 P/B는 각각 20.69배, 1.09배다.
목표주가를 하향한 이유는 통신사들의 소극적인 5G 관련 투자 기조로 인해 통신장비 사업의 수주 일정 지연이 지속되고 있어 단기 실적 부진이 불가피한 점을 고려해 2025E~2034E 평균 자기자본이익률을 9.7%에서 7.3%로 하향 조정했기 때문이다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 7%이며, KB증권의 2025E EPS는 컨센서스 대비 -41% 낮은 수준이다.

■통신장비향 부진 지속되고 있으나
고마진 방산 매출 반영으로
전분기 대비 실적 개선

RFHIC의 2024년 4분기 실적은 매출액 358억원 (-1% YoY, +46% QoQ), 영업이익 62억원 (-26% YoY, 흑자전환 QoQ, 영업이익률 17.4%)으로 추정된다.
통신장비향 매출은 지지부진한 업황이 지속될 것으로 전망되나, 수익성이 좋은 방산 관련 매출이 비중 높게 반영됨에 따라 전년동기 대비로는 소폭 역성장, 전분기 대비로는 큰 폭의 실적 개선이 예상된다.