한화(000880)

한화생명의 실적 불확실성이 아킬레스건

■투자의견 Hold, 목표주가 27,000원으로 커버리지 개시

KB증권은 한화에 대해 6개월 목표주가 27,000원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 0.54배), 투자의견 Hold로 리서치 커버리지를 개시한다.
목표주가는 무위험 이자율 1.28%, 시장위험프리미엄 5.84%, 영구성장률 1.35%, Sustainable ROE 4.64% 등을 가정한 PBR-ROE 모델로 산정했다.
2019년 예상 실적기준 Implied PER은 10.1배, PBR 0.56배 수준이며, 전일 종가대비 상승여력은 8.7%이다.


■재계서열 7위 한화그룹의 지주회사

㈜한화는 국내 76개, 해외 386개 등 총 462개의 계열사를 거느리고 있는 재계서열 7위 한화그룹의 지주회사로 한화생명, 한화케미칼, 한화에어로스페이스 등 총 313개의 기업을 연결실적에 반영하고 있다.
6월 말 기준 연결 자산총계는 176.4조원, 2019E 연결매출액에서 각 부문이 차지하는 비중은 한화생명 48.1%, 한화케미칼 18.7%, 한화에어로스페이스 10.6%이며 화약, 무역, 기계 등 자체사업 비중은 9.6%이다.