삼성중공업(010140)

3Q 어닝쇼크 여파는 여기까지

■ 목표주가 9,000원으로 하향조정 투자의견 Buy 유지

삼성중공업에 대한 6개월 목표주가를 기존 10,000원에서 9,000원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 0.96배)으로 10.0% 하향조정한다.
목표주가는 무위험 이자율 1.31%, 시장위험프리미엄 5.84%, 베타 1.15를 적용해 계산한 자기자본비용 8.04%와 Sustainable ROE 7.80%, 영구성장률 1.49%를 가정한 PBR-ROE 모델로 산정했다.
목표주가 하향조정은 실적추정치 하향조정 및 무위험 이자율과 베타 등 PBR-ROE 모델의 주요 변수 변화를 반영한 데 따른 것이다.

■ 3분기 실적부진에 대한 우려 등으로 10월 이후 15.4% 하락

삼성중공업의 주가는 3분기 실적에 대한 우려와 시황회복 지연에 대한 우려 등으로 10월 이후 15.4% 하락해 같은 기간 1.6% 상승한 KOSPI 대비 크게 부진한 성과를 보였다.
이로 인해 주가는 8월 초 저점수준으로 하락했고, 2019년 예상실적 기준 PBR은 0.7배로 낮아졌다.
3분기 대규모 비용반영으로 드릴십 관련 리스크는 크게 완화된 만큼 추가하락에 대한 걱정보다는 반등 가능성에 초점을 맞춘 접근이 필요할 것으로 판단된다.