한화에어로스페이스(012450)

연말 방산부문 수주모멘텀에 주목 필요

■ 목표주가 48,000원, 투자의견 Buy 유지

한화에어로스페이스에 대한 6개월 목표주가와 투자의견을 기존의 48,000원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 0.95배)과 Buy로 유지한다.
목표주가는 무위험 이자율 1.42%, 시장위험 프리미엄 5.84%, Sustainable ROE 6.97%, 영구성장률 1.54% 등을 가정한 PBR-ROE 모델로 산정했다.
10월 이후 주가가 약세를 보이고 있으나 악재들에 대한 반영은 마무리된 것으로 판단된다.

■ 한화시스템의 주가부진은 이미 한화에어로스페이스 주가에 반영

한화에어로스페이스의 주가는 10월 이후 약 10% 하락해 같은 기간 보합세를 유지하고 있는 KOSPI 수익률을 하회했다.
양호한 수주와 실적에도 불구하고 이러한 주가약세가 나타난 가장 큰 원인은 기대에 못 미친 한화시스템의 공모가 및 상장 후 주가흐름이다.
하지만 한화에어로스페이스 입장에서는 장부가 9,400억원 (6월 말, 100% 기준)짜리 자회사가 시세 1.1조원에 유동성까지 확보된 것이니 더 이상 나쁘게 해석할 필요는 없을 것으로 판단된다.