RFHIC(218410)

기대감은 내년으로

투자의견 Hold, 목표주가 40,000원 유지
RFHIC에 대한 투자의견 Hold와 목표주가 40,000원을 유지한다.
RFHIC의 4분기 실적은 매출액 247억원 (-14% YoY), 영업이익 50억원 (-29% YoY, 영업이익률 20.3%)으로 컨센서스를 하회할 전망이다.
3분기 급감했던 화웨이향 통신장비 매출은 일정 부분 회복되었지만, 추가로 확보한 웨이퍼 공급선 물량이 2020년 들어서야 본격화될 것으로 예상됨에 따라 실적 개선 폭은 제한적일 전망이다.
이외에 삼성전자향 5G 매출 발생 시기도 2020년 1분기로 순연되면서 기대치 대비 저조할 전망이다.

2020년 실적 개선 전망, 추정 영업이익 +133% YoY
2020년 실적은 매출액 2,388억원 (+118% YoY), 영업이익 512억원 (+133% YoY, 영업이익률 21.4%)으로 대폭 개선될 전망이다.
① 중국의 5G 기지국 장비 발주가 본격적으로 확대 (2019년 대비 5배 규모 전망)되면서 화웨이향 매출이 크게 증가 (+93% YoY)할 것으로 예상된다.
미중 무역분쟁 발발 이후, 중국 정부가 자국 기지국 장비 사업에서 서구권 업체 (노키아, 에릭슨)의 비중을 줄이고, 화웨이 비중을 크게 늘리고 있는 점이 긍정적이다.