삼성엔지니어링(028050)

2020년에도 해외는 역시 삼엔이어라

■투자의견 Buy, 목표주가 24,500원

삼성엔지니어링에 대해서 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 기존 대비 6.5% 상향한 24,500원을 제시한다.
목표주가는 밸류에이션 방법 변경에 따라서 PBR-ROE 방식 (COE 9.6%, ROE 21.1%, 영구성장률 1.0%)으로 산출하였으며 12개월 선행 BPS의 2.3배 수준이다.

■2020년 주가 레벨업 기대: 단기실적보다 수주잔고의 추세적 증가 여부가 중요

2019년 주춤했던 수주와 일회성 이익 등의 영향으로 2020년에는 다소 밋밋한 외형 (매출액: +3.7% YoY)과 이익 (영업이익: +2.7% YoY) 성장이 예상된다.
그러나 거듭된 호실적을 통해서 화공 부문 이익률에 대한 의구심이 해소된 상황인 만큼 향후 주가의 핵심 동인은 단기실적이 아닌 수주잔고의 추세적인 증가 여부라고 판단된다.
① 입찰이 마무리된 다수의 파이프라인을 통해서 2020년 가시성 있는 수주잔고 증가가 나타날 것이고, ② 하반기 중동 다운스트림 분야 입찰이 본격화될 경우 수주잔고 증가가 추세적으로 이어질 수 있다는 점에서 주가의 레벨업이 나타날 수 있을 것으로 기대된다.
2020년에도 변함없이 KB증권의 최선호주로 추천하는 이유이다.