삼성중공업(010140)

4Q19 Preview- PDC社 드릴십 관련 중재결과가 변수

■ 목표주가 9,000원, 투자의견 Buy 유지

삼성중공업에 대한 6개월 목표주가를 기존 9,000원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 0.99배) 으로 유지한다.
목표주가는 무위험 이자율 1.38%, 시장위험프리미엄 5.93%, 영구성장률 1.61%, 베타 1.10, Sustainable ROE 7.80% 등을 가정한 PBR-ROE 모델로 산정했다.
2019년 예상 실적기준 Implied PBR은 0.99배 수준이다.
최근 종가대비 상승여력을 24.7% 확보하여 투자의견도 기존의 Buy를 유지한다.

■ 3분기 실적부진에 대한 우려 등으로 10월 이후 15.4% 하락

삼성중공업의 2019년 4분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 1조 9,462억원 (+42.7% YoY), 영업손실 212억원 (적자축소 YoY, 영업이익률 -1.1%)을 기록할 것으로 추정된다.
매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 소폭 상회할 전망이나 그 차이가 크지 않아 특별히 이슈가 되지는 않을 것으로 판단된다.
이에 따라 2019년 연간실적은 매출액 7조 1,387억원 (+35.6% YoY), 영업손실 4,229억원 (적자확대 YoY, 영업이익률 -5.9%)을 기록할 전망이다.