비에이치(090460)

2020년 사상 최대 실적 전망

■4분기 실적 컨센서스 하회 예상
비에이치에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 29,000원을 유지한다.
비에이치의 4분기 실적은 매출액 1,946억원 (-14% YoY), 영업이익 195억원 (-39% YoY, 영업이익률 10.0%)으로 컨센서스를 크게 하회할 것으로 예상된다.
노트북향 신규 수주 발생 (4분기 관련 매출액 200억원 추정)에도 불구하고, 북미 고객사의 OLED 모델 출하 부진 (9월~11월 누적 출하량 -14% YoY)으로 인해 스마트폰 매출이 급감한 것으로 파악된다.

■2020E 영업이익 1,188억원, +69% YoY
단기 실적은 부진하나 2020년 실적은 대폭 개선될 전망이다.
비에이치의 2020년 매출액은 9,155억원 (+35% YoY), 영업이익은 1,188억원 (+69% YoY, 영업이익률 13.0%)으로 크게 증가할 전망이다.
① 북미 고객사의 OLED 채용률 확대에 따른 실적 개선이 기대된다.
북미 고객사는 2020년부터 자사의 모든 플래그십 모델을 5G폰으로 출시, 전종 OLED 패널을 탑재할 것으로 추정된다.
북미 고객사의 OLED용 RFPCB 메인 벤더인 비에이치의 수혜가 부각될 전망이다.
② 폴더블 스마트폰의 흥행도 긍정적이다.
비에이치는 Y-OCTA용 RFPCB를 국내 고객사의 폴더블 스마트폰에 독점 공급하고 있어 폴더블 스마트폰 확산에 따른 수혜가 예상된다.
③ 기타 공급선의 매출 증가도 기대된다.
2019년 12월부터 중화권 고객향 매출이 새롭게 발생했으며, 국내 고객사향 매출도 채용 모델수 증가 (2020년 1.5개 vs.
2019년 1개)에 따라 전년 대비 개선될 전망이다.