한화에어로스페이스(012450)

1Q20 실적은 컨센서스 부합할 전망

■ 목표주가 30,000원으로 하향조정, 투자의견 Buy 유지

한화에어로스페이스에 대한 12개월 목표주가를 기존 31,500원에서 30,000원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 0.58배)으로 4.8% 하향조정한다.
목표주가 하향조정은 수익추정치 변경과 2019년 재무제표 확정에 따른 자본총계 변화, 자사주 소각에 따른 발행주식수 변화, 12M Fwd.
기간 변화 및 각종 가정 (무위험수익률, 베타, 영구성장률 등)의 변화에 따른 자기자본비용 변화 (7.27%→8.30%) 등을 반영한데 따른 것이다.
목표주가 하향조정에도 불구하고 새로 제시하는 목표주가가 최근 종가대비 28.5%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존 Buy를 유지한다.

■ 항공기 수요둔화 영향으로 GTF엔진 RSP비용 감소할 전망

2020년 영업이익 전망을 직전 추정치 대비 12.4% 상향조정한다.
이는 GTF엔진 RSP비용에 대한 가정을 변경한 것이 주된 요인이다.
코로나19의 영향으로 항공여객이 급감하면서 단기적인 항공기 수요감소가 불가피할 것으로 전망된다.
GTF엔진 RSP사업의 경우 현재 초기 적자구간을 지나고 있어 매출감소는 수익성 개선으로 연결되는데, 이로 인해 해당부문의 영업적자 규모는 기존 전망치 953억원 대비 152억원 개선된 801억원을 기록할 것으로 전망된다.