한국전력(015760)

1Q20 Review - 발전단가 하락에 힘입은 영업이익 개선

■한국전력 1Q20 영업이익 4,306억원 (흑전 YoY) - 시장 컨센서스 부합

한국전력의 1Q20 잠정 매출액은 15.1조원 (-1.0% YoY, +1.0% QoQ), 영업이익은 4,306억원 (흑전 YoY, 흑전 QoQ), 지배주주 순이익은 230억원 (흑전 YoY, 흑전 QoQ)을 각각 기록.
영업이익은 KB증권 기존 전망치를 3.8% 상회하고, 시장 컨센서스는 3.7% 하회하는 수준

■낮아진 국제 에너지가격이 반영되면서 영업이익은 전년동기대비 개선

영업이익이 전년동기대비 크게 개선 (+1.1조원 YoY)된 것은 낮아진 국제 에너지가격이 반영되면서 전력조달단가가 하락했기 때문
1Q20 전력조달단가는 전년동기대비 14.1% 하락 (1Q19 70.9원/kwh ( 1Q20 60.9원/kwh)하면서 2조원의 비용을 축소시켰을 것으로 판단.
같은 기간 발전자회사들의 석탄발전연료단가는 2.4%, LNG발전연료단가는 24.0% 하락하면서 각각 708억원, 3,493억원의 연료비 축소 요인이 되었을 것.
낮아진 LNG발전단가의 영향으로 전력구입단가 또한 같은 기간 21.6% 하락 (1Q19 132.7원/kwh ( 104.1원/kwh)했으며, 이는 1.1조원의 비용 감소 요인으로 작용했을 것으로 추정