유틸리티(551039)

확실한 것부터 짚어봐야 할 때

■한전KPS (Buy, TP 38,000원), 한전기술 (Hold, TP 17,000원) 커버리지 개시

KB증권은 한전KPS에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 38,000원, 한전기술에 대해 투자의견 Hold와 목표주가 17,000원을 제시하면서 커버리지를 개시한다.
전일 종가 대비 상승여력은 각각 20.1%, 1.5%에 해당하며, Implied PER은 각각 11.1배, 23.7배이다.
목표주가는 3-stage DDM Model을 활용해 산출했다.
무위험이자율은 통안채 1년 수익률, 시장위험프리미엄은 KB증권 하우스 ERP, 베타는 WMI500 총수익률 대비 52주 주간 조정 베타, 영구성장률은 3개월 평균 국채 30년물 수익률을 활용했다.


■한전KPS: 국내외 정비 일감 증가에 따른 영업이익 개선과 높은 배당성향 긍정적

한전KPS의 투자포인트는 늘어나는 영업이익과 높은 배당성향이다.
한전KPS의 영업이익은 2020년 1,898억원에서 2023년 2,159억원으로 연평균 4.4%의 속도로 증가할 것으로 전망한다.
당분간 국내 기저발전소 규모가 확대되고, UAE 원전에 대한 경상정비가 시작됨에 따라 한전KPS의 정비 일감은 늘어날 전망이다.
반면, 고정비 성격의 인건비 증가 속도는 제한적 인력 충원 정책의 영향으로 둔화되면서 영업이익률 개선요인이 될 것이다.
한편, 한전KPS가 지난 3년간 50% 수준의 높은 배당성향을 유지해왔다는 점을 감안하면, 안정적인 배당 수익을 기대할 수 있다는 판단이다.
한전KPS의 DPS는 2020년 1,800원에서 2023년 2,100원까지 늘어나면서 배당수익률 또한 같은 기간 5.7%에서 6.7%로 높아질 전망이다.