한전KPS (051600)

4Q24 Review: 고정비 부담 증가로 기대치 하회

■목표주가 53,000원으로 상향, 투자의견 Buy 유지

한전KPS에 대한 목표주가를 53,000원으로 기존 대비 17.8% 상향조정한다.
목표주가를 상향조정하는 것은 국내 신규 원전 및 SMR 건설 계획과 해외 원전 설비개선 사업 등 신규 프로젝트를 반영하여 장기 평균 매출액 전망치를 상향조정했기 때문이다.
목표주가는 3단계 DDM 방식 (COE 7.82%, 배당성향 50% 가정)으로 산출했다.
목표주가의 12M Fwd.
P/E는 13.5배, 12M Fwd.
P/B는 1.67배에 해당하며, 최근 종가 대비 상승여력은 17.5%다.


■4Q24 잠정 영업이익 409억원 (-31.0% YoY): 인건비 증가로 시장 컨센서스 하회

한전KPS의 4Q24 잠정 매출액은 4,322억원 (-1.9% YoY, +21.9% QoQ), 영업이익은 409억원 (-31.0% YoY, -2.6% QoQ), 지배주주 순이익은 355억원 (-23.1% YoY, +4.7% QoQ)을 각각 기록했다.
잠정 영업이익은 시장 컨센서스를 28.0% 하회하는 수준이다.
원자력 및 양수 부문 매출액은 신규 원전 가동 (신한울 2호기) 및 계획예방정비 대수 증가 등에 힘입어 전년동기대비 23.2% 증가했다.
그러나 화력 부문의 매출액이 정비 대수 감소로 11.0% 축소되고, 대외 및 해외 매출 또한 대형 프로젝트들이 완료된 이후 후속 수주에 공백이 발생하면서 각각 20.3%, 35.5% 큰 폭으로 감소했다.
한편, 주요 비용 항목인 노무비는 평균 경영평가등급 상승 (B/B/B ( B/B/A)에 따른 성과급 지급 및 임금 상승이 반영되면서 전년동기대비 16.1% 증가하면서 영업이익률은 9.5%로 3.9%p 축소가 불가피했다.