한전KPS (051600) 주가전망

정비일정 분포에 따른 일시적 부진

■투자의견 Buy, 목표주가 53,000원 유지

한전KPS에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 53,000원을 유지한다.
목표주가는 3단계 DDM 방식 (COE 7.7%, 배당성향 50% 가정)으로 산출했다.
목표주가의 12M Fwd.
P/E는 12.7배, 12M Fwd.
P/B는 1.77배에 해당하며, 최근 종가 대비 상승여력은 32.7%다.


■1Q25 영업이익 78억원 (-85.1% YoY): 분기별 정비일수 편차에 따른 감소

한전KPS의 1Q25 잠정 매출액은 2,880억원 (-16.0% YoY, -33.2% QoQ), 영업이익은 78억원 (-85.1% YoY, -80.9% QoQ), 지배주주 순이익은 112억원 (-74.2% YoY, -68.3% QoQ)을 각각 기록했다.
영업이익은 KB증권 기존 전망치와 시장 컨센서스를 각각 84.6%, 85.0% 하회하는 수준이다.
신규 복합화력발전소 정비 반영 등에 힘입어 화력발전 정비 매출은 10% 증가했으나, 계획예방정비 일수 감소로 원전 정비 매출이 29.7% 감소하면서 매출액 축소로 이어졌다.
반면 고정비 성격의 인건비는 유지되면서 영업이익률은 12.5%p 하락한 2.7%를 기록하며 영업이익 감소가 불가피했다.
해외부문의 매출액 또한 화력변동공사가 감축되면서 37.9% 감소했으나, 이는 수익성이 낮아 정리 중이던 프로젝트가 중단된 것으로 수익성에는 긍정적이었을 것으로 추정한다.