파트론(091700)

하반기 신사업 매출 본격화

투자의견 Buy 유지, 목표주가 13,000원으로 상향
- 파트론에 대한 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가를 13,000원으로 18% 상향한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation, 표1)을 통해 산정되었으며, Implied PER은 12.3배 (12M Fwd PER 10.9배)다.
목표주가 상향의 근거는 ① 내장형 통신모듈 등 신사업 매출 신규 반영에 따른 실적 추정치 상향 조정 (기존 추정치 대비 2021E 지배주주순이익 10% 상향), ② 무위험 이자율 하락 (1.26% → 0.67%)으로 인한 자기자본비용 감소 (7.40% → 6.81%, 표2) 등이다.
현 주가 대비 상승여력은 22%이며, 조정된 KB증권의 2020E EPS는 컨센서스 대비 17% 낮은 수준이다.

2분기 영업적자 22억원 전망, 코로나19 영향
- 파트론의 2분기 실적은 매출액 2,018억원 (-51% YoY), 영업적자 22억원 (적자전환, 영업이익률 -1.1%)으로 예상된다.
① 코로나19 여파에 따른 글로벌 경기 침체로 주요 고객사인 삼성전자 스마트폰 수요가 급감할 것으로 전망되며, ② 삼성전자의 해외 스마트폰 공장 (인디아, 브라질 등)이 도시 봉쇄 여파로 생산차질을 겪었기 때문이다.
이로 인해 전방 수요가 감소하면서 카메라 모듈과 지문인식 센서, 안테나 등 전 사업부문에 걸쳐 부진한 실적이 예상된다.