한샘(009240)

우호적인 정책 덕분에 장기 성장 동력을 확보한 셈

■투자의견 Buy로 상향.
목표주가 106,000원

한샘에 대한 목표주가를 106,000원으로 상향하고 투자의견도 기존 Hold에서 Buy로 변경하여 제시한다.
목표주가는 수익추정 변경과 각종 가정 변경에 따른 WACC 조정 등을 반영하였는데, 수익추정의 경우 ① 정부의 재건축 규제 기조 심화에 따른 리모델링 시장 확대, ② 코로나19 확산에 따른 인테리어 수요증가 등을 반영하여 2020E ~ 2023E 지배주주순이익을 기존 대비 15.6%, 7.8%, 15.2%, 23.1% 상향하였다.

■정부의 재건축 규제 심화로 반사적 시장확대 예상

한샘에 대한 투자의견을 Buy로 상향한 첫 번째 이유는 정부의 재건축 규제 기조가 심화됨에 따라서 리모델링 시장 확대가 예상되기 때문이다.
최근 발표된 6.17 부동산 대책에는 안전진단 강화 방안과 정비사업 조합원 분양요건 강화 등이 담겼다.
현행 아파트 재건축 연한 30년은 유지하면서도 실질적으로 재건축사업 초기 장벽은 높인 셈이다.
현 정부에서 발표되었던 일련의 정비사업 규제에 따라 간접적으로 재건축 연한이 5~10년 증가한 효과가 난다고 가정할 경우 한샘이 진입 가능한 리모델링 시장의 규모는 기존 대비 20~30% 확대된다고 추정된다.