쌍용양회(003410)

부진한 매출에도 원가율 개선이 돋보일 2분기

■투자의견 Buy, 목표주가 6,800원 유지


쌍용양회에 대해서 투자의견 Buy와 목표주가 6,800원을 유지한다.
목표주가는 12개월 선행 기준 P/E 20.8배, EV/EBITDA 9.1배, P/B 2.1배 수준이다.


■2Q20 Preview: 운송노동자 파업 등에도 불구하고 원가율 안정화로 시장기대치 부합 전망

2020년 2분기 연결기준 매출액은 3,916억원 (-7.6% YoY, +24.8% QoQ), 영업이익은 797억원 (-5.5% YoY, +159.8% QoQ), 지배주주순이익은 537억원 (-5.7% YoY, +173.9% QoQ)을 기록할 전망이다.
계절적 성수기임에도 불구하고 벌크 시멘트 트레일러 (BCT) 및 레미콘 운송노동자 파업과 코로나19 확산에 따른 수출 저도 등이 맞물리면서 이번 분기 매출액은 부진할 전망이다.
다만 유연탄 가격 하락에 따른 연료가격 안정화와 순환자원시설 부분 가동 시작에 따라 영업이익 및 지배주주순이익은 시장기대치에 부합할 것으로 예상된다.