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한국전력(015760)
전기요금 개편 방향이 확인되어야
2020.06.29
읽는시간 4분
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■투자의견 Buy, 목표주가 26,000원 유지
한국전력에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 26,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 2.3%, 영구성장률 1.0% 가정)을 적용해 산출했다.
WACC는 무위험이자율 하락 (1년 통안채 3개월 평균 금리 기준, 1.25% ( 0.8%)을 반영해 기존 2.7% 대비 0.4%p 하향조정했다.
상향조정되는 RPS 비율 및 탄소배출권 가격 상승 등에 따른 환경비용 증가를 감안해 2021년~2022년 예상 영업이익을 8.7%씩 낮췄기 때문에 목표주가 변동은 없다.
한국전력 목표주가의 12M Fwd BVPS 기준 Implied P/B은 0.26배에 해당하며, 6월 26일 종가 기준 상승여력은 33.7%다.
■2Q20 예상 영업이익 649억원 (흑전 YoY) - 시장 컨센서스 상회
한국전력의 2Q20 예상 매출액은 12.9조원 (-0.9% YoY, -14.2% QoQ), 영업이익은 649억원 (흑전 YoY, -84.9% QoQ), 당기순손실은 2,356억원 (적지 YoY, 적전 QoQ)을 각각 기록할 전망이다.
예상 영업이익은 시장 컨센서스를 1,478억원 상회하는 수준이다.
영업이익이 전년동기대비 개선될 것으로 전망하는 것은 발전연료단가가 하락을 지속함에 따라 2,889억원의 비용 감소 효과가 발생할 것으로 추정되기 때문이다.
4월부터 코로나19로 인한 전력판매량 감소 영향이 나타나고 있으나, 이에 따른 매출 감소효과 (매출액 -5,043억원)는 전력판매 믹스 개선 (매출액 +605억원) 및 전년동기대비 석탄화력발전 이용률 상승에 따른 전력발전 믹스 개선 (영업비용 -6,005억원) 효과로 상쇄됐을 것으로 판단한다.
한국전력에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 26,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 2.3%, 영구성장률 1.0% 가정)을 적용해 산출했다.
WACC는 무위험이자율 하락 (1년 통안채 3개월 평균 금리 기준, 1.25% ( 0.8%)을 반영해 기존 2.7% 대비 0.4%p 하향조정했다.
상향조정되는 RPS 비율 및 탄소배출권 가격 상승 등에 따른 환경비용 증가를 감안해 2021년~2022년 예상 영업이익을 8.7%씩 낮췄기 때문에 목표주가 변동은 없다.
한국전력 목표주가의 12M Fwd BVPS 기준 Implied P/B은 0.26배에 해당하며, 6월 26일 종가 기준 상승여력은 33.7%다.
■2Q20 예상 영업이익 649억원 (흑전 YoY) - 시장 컨센서스 상회
한국전력의 2Q20 예상 매출액은 12.9조원 (-0.9% YoY, -14.2% QoQ), 영업이익은 649억원 (흑전 YoY, -84.9% QoQ), 당기순손실은 2,356억원 (적지 YoY, 적전 QoQ)을 각각 기록할 전망이다.
예상 영업이익은 시장 컨센서스를 1,478억원 상회하는 수준이다.
영업이익이 전년동기대비 개선될 것으로 전망하는 것은 발전연료단가가 하락을 지속함에 따라 2,889억원의 비용 감소 효과가 발생할 것으로 추정되기 때문이다.
4월부터 코로나19로 인한 전력판매량 감소 영향이 나타나고 있으나, 이에 따른 매출 감소효과 (매출액 -5,043억원)는 전력판매 믹스 개선 (매출액 +605억원) 및 전년동기대비 석탄화력발전 이용률 상승에 따른 전력발전 믹스 개선 (영업비용 -6,005억원) 효과로 상쇄됐을 것으로 판단한다.
