한샘(009240)

호실적으로 가능성을 증명한 셈

■투자의견 Buy,
목표주가 119,000원으로 상향

한샘에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 119,000원으로 12.2% 상향하여 제시한다.
목표주가 변동은 ① 품질보증 체계 확립 후 2022년부터 본격화 될 리하우스 중심의 성장 가능성, ② 온라인 채널 선전과 직매장 확대 전략에 따른 인테리어 매출의 점진적 증가 등을 복합적으로 반영하여 기존 추정 대비 2020E ~ 2022E 매출은 4.2%, 5.8%, 8.5%, 지배주주순이익은 8.9%, 11.6%, 13.9% 상향하였기 때문이다.
정부의 재건축 규제 가속화로 한샘이 진입 가능한 리모델링 시장은 20~30% 가량 확대된 것으로 추정된다.
2020년 인테리어 부문 실적 회복에 중장기적으로 리하우스 중심의 성장이 더해질 가능성이 높다.
매수를 권하는 이유다.

■2Q20 Review: 리하우스 매출 증가에 인테리어 부문 호조가 맞물린
어닝 서프라이즈

한샘은 2020년 2분기 연결기준 매출액 5,172억원 (+25.9% YoY, +5.0% QoQ), 영업이익 230억원 (+172.3% YoY, +34.2% QoQ), 세전이익 210억원 (+100.1% YoY, +18.2% QoQ)의 잠정실적을 발표하였다.
2019년 2분기의 낮은 기저효과에 ① 직시공 패키지 증가 (4Q19 330건 → 1Q20 585건 → 2Q20 810건)에 따른 리하우스 매출 호조, ② 코로나19 확산에 따른 인테리어 부문 반사 수혜 지속 등이 맞물리면서 외형과 이익 모두 시장 기대치를 크게 상회하였다.
이번 분기 중국 법인의 영업적자는 30억원 수준, 법인 축소관련 일회성 영업외비용은 40억원 가량 반영된 것으로 파악된다.