아이티엠반도체(084850)

승부처는 4분기부터

■ 목표주가 80,000원 유지
- 아이티엠반도체에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 80,000원을 유지한다.
아이티엠반도체의 2020년 2분기 실적은 매출액 540억원 (-21% YoY), 영업적자 29억원 (적자전환, 영업이익률 -5.4%)으로 시장 컨센서스를 하회했다.
코로나19 여파로 북미 및 국내 고객사 수요가 감소해 부진한 매출을 기록했고, 가동률 하락이 원가율 상승으로 이어져 수익성도 악화되었다.

■ 2020E 영업이익 +24% YoY
- 아이티엠반도체의 3분기 실적은 매출액 1,442억원 (+2% YoY), 영업이익 203억원 (-16% YoY, 영업이익률 14.1%)으로 추정된다.
연초 기대치 대비 저조한 실적이 예상되는데, 이는 북미 고객사의 플래그십 스마트폰 출시가 코로나19 여파로 연기될 전망이기 때문이다.
하지만 순연된 매출이 반영됨에 따라 4분기 실적은 크게 개선될 것으로 추정되어 2020년 연간 실적 (매출액 +34% YoY, 영업이익 +24% YoY)은 양호할 것으로 예상된다.
① 북미 고객사 플래그십 스마트폰 내 점유율이 확대되고, ② 주요 고객사 스마트폰 신제품에 번들 이어폰이 빠짐에 따라 무선 이어폰 구매 수요 촉진이 기대되는 점 등이 긍정적이다.