LG유플러스(032640)

알뜰폰 사업이 인상적인 2Q20 실적

■투자의견 Buy, 목표주가 17,000원 유지

LG유플러스에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 17,000원을 유지한다.
목표주가는 Payout (배당 및 자기주식 매입 포함) 성향을 50%로 가정한 Payout Discount Model을 적용하여
산출하였다.
화웨이 장비를 사용하고 있다는 점이 리스크로 대두되고 있으나 점차 실적 기대감이 높아질 것으로 예상한다.
LG유플러스의 2Q20 실적은 마케팅비용이 낮은 수준으로 유지되는
가운데 5G와 MVNO (알뜰폰) 가입자 유입으로 무선 사업의 실적이 개선되는 한편 스마트 홈 가입자의 요금 수준 상향이 빠르게 진행되면서 매출액 개선을 이끌었다.

■MVNO 가입자가 전분기 대비 10% 증가
2Q20 LG유플러스의 무선서비스 수익은 전년동기 대비 4.9% 성장한 1.35조원 수준이다.
5G 등 직접 유치 중인 가입자가 늘어난 것 (1,455만명, +1.5% QoQ, 사물인터넷 포함)도 있지만,
MVNO 가입자가 전분기 대비 10.3% 증가 (131만명)하면서 가입자 증가세를 이끌었다.
MVNO 가입자는 사업을 운영하는 사업자 (ex.
LG헬로비전, KB국민은행 등)가 마케팅 비용을 담당하는