한화(000880)

2Q20 Review: 한화생명 준비금 환입 등으로 예상치 상회

■ 목표주가 25,000원으로 상향조정, 투자의견 Hold 유지

㈜한화에 대한 12개월 목표주가를 기존 22,000원에서 25,000원 (12M Fwd.
BVPS ? Target P/B 0.50배)으로 13.6% 상향조정한다.
목표주가 변경은 수익추정치 조정 (2020, 21년 지배순이익 각각 +1.2%, +5.1% 조정)과 12M Fwd.
기간 변화, 베타와 무위험수익률 등 각종 가정의 변화에 따른 자기자본비용 변화 (7.27%→7.03%) 등을 반영한데 따른 것이다.
목표주가 상향조정에도 불구하고 새로 제시하는 목표주가가 최근 종가를 하회하여 투자의견은 기존 Hold를 유지한다.

■ 2분기 실적은 컨센서스 상회

㈜한화의 2020년 2분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 11조 41억원 (-14.0% YoY), 영업이익 5,013억원 (+37.9% YoY, 영업이익률 4.6%)을 기록했다.
매출액은 시장예상치를 11.5% 하회했으나 영업이익은 컨센서스를 50.7% 상회한 어닝 서프라이즈였다.
세전이익과 순이익도 영업이익 호조와 지분법이익 증가 (1Q20 -536억원→2Q20 +1,315억원) 등에 힘입어 시장예상치를 크게 상회했다.