한국가스공사(036460)

2Q20 Review - 해외 광구 손상차손 인식으로 배당 기대 소멸

■2Q20 한국가스공사 영업손실 967억원 (적자전환 YoY) - 시장 컨센서스 크게 하회

- 한국가스공사의 2Q20 잠정 매출액은 4.1조원 (-16.0% YoY, -48.6% QoQ), 영업손실은 967억원 (적전 YoY, 적전 QoQ), 지배주주 순손실은 5,045억원 (적지 YoY, 적전 QoQ)을 각각 기록.
영업이익은 시장 컨센서스와 KB증권 추정치를 각각 1,172억원, 2,569억원 하회하는 수준

■부진한 LNG 판매실적과 낮은 유가로 인한 해외 부문 영업손실로 기대 하회

- 한국가스공사의 별도 기준 1H20 영업이익은 8,586억원으로 전년동기대비 11.8% 감소.
2Q19 중 1H19 분의 공급비용 인상 정산분이 일시 반영된 점을 감안하면 상반기 기준으로 비교해야 함.
2020년 적정투자보수는 8,661억원으로 전년대비 11.9% 감소했으나, 총괄원가 페널티 소멸에 따라 2020년 전체 총괄원가는 4,121억원 증가했음에도 불구하고 1H20 영업이익이 기대치를 하회한 가장 큰 원인은 판매량의 부진.
1~6월 누적 LNG 판매량은 1,657만톤으로 전년동기대비 7.6% 감소했음.
같은 기간 발전용 LNG 판매량은 4~5월 코로나19에 따른 전력수요 감소 및 직도입 발전량 증가의 영향으로 8.0% 감소.
도시가스용 LNG 판매량 역시 코로나19의 영향으로 산업용 (-12.9% YoY)을 중심으로 전년동기대비 7.4% 감소