삼성중공업(010140)

최악은 지났으나 2021년에도 적자 지속될 전망

■ 목표주가 5,000원, 투자의견 Hold 유지

삼성중공업 에 대한 12개월 목표주가를 기존 5,000원 (12M Fwd.
BVPS X Target P/B 0.67배)으로 유지한다.
2020년 신규수주 부진 등을 반영하여 Sustainable ROE를 기존 6.24%에서 5.46%로 하향 조정했다.
또한 12M Fwd.
기간의 변화와 금리, 베타 등 각종 가정의 변화에 따른 자기자본비용 변화 (8.19%→7.38%)도 목표주가 산정에 반영했다.
목표주가가 최근 종가를 상회하고 있어 투자의견은 기존 Hold를 유지한다.

■ 드릴십 관련 일회성 비용으로 2020년 대규모 적자 기록

삼성중공업은 드릴십 관련 일회성 비용 등의 영향으로 2020년 3분기 누적 영업손실 7,690억원, 당기순손실 (지배) 9,314억원을 기록했다.
이로 인해 해양플랜트 관련 리스크는 최악의 상황은 지났지만 국제유가에 전적으로 의존하고 있는 해양플랜트 시장의 특성상 2021년에도 V자 반등은 쉽지 않을 전망이다.
해양플랜트 시장이 정상적으로 작동하기 위해서는 국제유가가 배럴당 60달러 수준은 되어야 하지만 KB증권은 내년 WTI 평균가격을 50.4 달러로 예상 중이다.