CJ제일제당(097950)

3Q20 Review: 지속 가능한 성장

■투자의견 Buy, 목표주가 52만원 유지

CJ제일제당에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 52만원을 유지한다.
목표주가 52만원을 유지하는 이유는 2020년 연간 추정치에 큰 변경이 없고, 향후 성장률 추정도 기존 값을 유지하여 현금흐름 추정치에 유의미한 변화가 없기 때문이다.

■3Q20 Review: 영업이익 4,021억원 (+47.5% YoY)으로 컨센서스 부합

CJ제일제당의 3분기 연결기준 매출액은 6조 3,425억원 (+8.3% YoY, +7.1% QoQ), 영업이익은 4,021억원 (+47.5% YoY, +4.5% QoQ, 영업이익률 6.3%)을 기록해 영업이익 기준 KB증권 추정치 4,035억원 (차이 -0.3%)과 시장 컨센서스 3,863억원 (차이 +4.1%)에 부합했다.
대한통운을 제외한 매출액은 8.8% YoY 증가하고, 영업이익은 72.2% 증가했다.

■식품 매출액 +7.4%, 영업이익 +33.7%

식품부문의 매출액은 7.4% YoY 증가하고 영업이익은 33.7% YoY 증가했다.
국내 가공식품 부문이 HMR 위주로 고성장세를 시현하고, 해외에서 고른 성장을 보인 결과이다 (슈완스 +1% YoY, 슈완스 제외 +45% YoY).