현대중공업지주(267250)

높고 안정적인 배당수익률에 주목

■목표주가 300,000원으로 상향조정,
투자의견 Buy 유지

현대중공업지주에 대한 12개월 목표주가를 기존 275,000원에서 300,000원 (12M Fwd.
BVPS ? Target P/B 0.60배)으로 9.1% 상향조정한다.
목표주가 변경은 수익추정치 조정과 12M Fwd.
기간의 변화 및 금리와 베타 등 각종 가정의 변화에 따른 자기자본비용 변화 (7.17%→7.16%) 등을 반영한 데 따른 것이다.
목표주가 상향조정으로 새로 제시하는 목표주가가 최근 종가대비 16.7% (배당수익 포함시 23.9%)의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존 Buy를 유지한다.

■3분기 실적은 시장예상치 하회

현대중공업지주의 2020년 3분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 4조 5,779억원 (-29.9% YoY), 영업이익 1,011억원 (-53.9% YoY, 영업이익률 2.2%)을 기록하여 매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 하회했다.
현대오일뱅크의 실적개선 폭이 시장의 기대에 미치지 못했고, 한국조선해양의 당기 순이익 적자전환에 따른 지분법손실 반영 등이 실적부진의 배경이다.
현대오일뱅크의 연결 영업이익은 2분기에 이어 3분기에도 흑자 달성에 성공해 타 정유사 대비 구조적 경쟁력을 재확인시켜 주었으나 흑자폭은 352억원에 그쳤다.