한국가스공사(036460)

바닥 통과는 긍정적이나, 수소경제 관련 수혜는 지켜봐야

■목표주가 32,000원 유지하나, 투자의견은 상승여력 소진으로 Hold로 하향

한국가스공사에 대해 목표주가 32,000원을 유지하나, 투자의견은 Hold로 하향조정한다.
투자의견을 하향조정하는 것은 최근 정부 정책 수혜에 대한 기대감으로 주가가 급등하면서 목표주가 대비 상승여력이 6.3%로 소진되었기 때문이다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 1.6%, 영구성장률 0.8% 가정)을 적용해 산출했다.
목표주가의 12M Fwd BVPS 기준 Implied P/B는 0.37배에 해당한다.


■2021년 연결 영업이익 1.1조원 (+7.4% YoY) 전망.
해외 광구 영업손익 개선 기대

한국가스공사의 2021년 연결 기준 매출액은 19.4조원 (-3.2% YoY), 영업이익은 1.1조원 (+7.4% YoY), 지배주주 순이익은 3,073억원 (흑자전환 YoY)을 기록할 것으로 전망한다.
영업이익 전망치는 시장 컨센서스를 7.7% 하회하는 수준이다.
영업이익이 전년대비 개선되는 것은 적정투자보수가 전년동기 수준을 유지할 것으로 추정하는 가운데, 연결 대상인 해외 광구들의 수익성이 회복될 전망이기 때문이다.
생산차질이 발생했던 호주 Prelude 광산의 생산이 1분기 중 재개되고, 국제 유가가 반등함에 따라 해외 광구들의 영업손익은 전년대비 710억원 개선될 전망이다.