메리츠화재(000060)

3Q20 Review: 사업비율 개선을 통해 이익 성장 지속

■사업비율의 큰 폭 개선을 통해 이익 성장 지속

- 3분기 별도기준 순이익은 1,102억원으로 KB증권의 전망치 및 컨센서스를 상회하였음.
원인은 사업비율이 전년동기대비 8.6%p 개선되었기 때문임

- 2017년 하반기 이후 지속된 성장 전략으로 높은 사업비율, 대규모 처분이익을 통한 이익 방어가 매 분기 반복되었지만 2020년 이후 신계약 판매가 감소하며 사업비율 개선이 확대되고 있음.
과거 판매한 보험의 계속보험료 유입 속에 신계약 판매 감소로 신계약비 추가상각 부담이 크게 축소되었기 때문으로 판단됨

- 사업비율 개선과 더불어 처분이익의 기여도가 축소되고 있다는 점에서 긍정적으로 평가함.
다만 유지율에 대한 도전적인 상황이 지속되고 있다는 점에서 신계약 규모의 일정 수준 유지가 2021년 이후의 계속보험료 확보를 위해 필요하다는 점도 감안해야 할 시점이라고 판단됨
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3분기 누계 순이익은 3,236억원으로 전년동기대비 52.1% 증가하였음
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KB증권은 2020년 DPS를 1,000원으로 전망하고 있으며 높은 배당수익률은 긍정적인 투자포인트로 작용할 것으로 생각됨