삼성화재(000810)

3Q20 Review: 처분이익 기여도 축소로 컨센서스 하회

■처분이익 기여도 축소로 컨센서스 및 KB증권 전망치 하회

- 삼성화재의 3분기 별도기준 순이익은 1,956억원으로 KB증권 전망치 2,154억원 및 컨센서스를 하회하였음.
합산비율은 KB증권의 전망치 104.2%에 부합하였지만 처분이익 부재로 투자수익률이 예상치를 하회하였기 때문임

- 자동차보험 손해율과 장기 위험손해율의 경쟁사와의 격차가 3분기에도 축소되었음.
자동차보험 손해율의 경우 손해율이 개선되는 구간에서 나타나는 현상으로 판단되지만 장기 위험손해율의 경우 경쟁사 대비 낮은 보험료 인상 효과가 반영되고 있다고 판단됨

- 삼성화재는 캐노피우사 (재보험사)에 출자 (1.5억 달러+1.1억 달러)를 통해 일반보험에서의 확장을 추진하고 있으며 충분한 자본여력을 보유하고 있기 때문에 가능한 일로 판단됨
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3분기 순이익의 규모는 전망치를 하회하였지만 투자포인트로 선정한 1) 경쟁사 대비 낮은 장기 위험손해율과, 2) 높은 RBC 비율이 유지되고 있다는 점, 2021년 두 가지 투자포인트의 중요성이 확대될 수 있다는 점에서 보험업종 최선호종목으로 유지함