비에이치(090460)

좋은 업황과 예상치 못한 기회

■ 목표주가 28,000원으로 상향
비에이치에 대한 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가를 28,000원으로 17% 상향한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation, 표1)을 통해 산정되었으며, Implied P/E는 9.1배 (2021E P/E 7.5배)다.
목표주가 상향의 근거는 무위험이자율 하락 (1.26% → 0.70%)에 따른 자기자본비용 감소 (7.39% → 6.65%)다.
상향 조정된 목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 27%이며, KB증권의 2021E EPS는 컨센서스 대비 12% 높은 수준이다.

■ 4Q 분기 최대 매출 경신 전망
비에이치의 2020년 4분기 실적은 매출액 2,891억원 (+69% YoY), 영업이익 367억원 (+209% YoY, 영업이익률 12.7%)으로 분기 최대 매출액을 경신할 것으로 전망된다.
① 북미 고객사의 플래그십 스마트폰 출시가 평년 대비 1~2개월 가량 연기됨에 따라 3분기가 아닌 4분기에 계절적 성수기 효과를 누릴 것으로 예상되며, ② 디지타이저용 FPCB와 MPI 케이블 등이 매출에 반영되면서 국내 고객사향 실적도 개선될 것으로 전망된다.