산업/기업
Hold
메리츠증권(008560)
4Q20 Preview: 높아진 거래대금, 상대적 투자 매력 축소
2021.01.19
읽는시간 4분
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투자의견 Hold로 하향, 목표주가 4,200원으로 직전대비 12.5% 하향
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일평균거래대금 급증은 메리츠증권에 상대적 투자매력을 축소시킴
메리츠증권에 대한 투자의견을 Hold로 하향하고 목표주가 역시 4,200원으로 직전대비 12.5% 하향한다.
투자의견을 Hold로 하향하는 이유는 일평균거래대금 급증에 따라 Brokerage 수익 기여도가 확대되고 있는 시장 상황에서 메리츠증권의 낮은 Brokerage 수익 기여도는 투자 매력을 축소시키고 있기 때문이다.
2020년 3분기 포트폴리오 조정이 마무리됨에 따라 2021년 변화를 기대해 볼 수 있다는 점과 메리츠증권이 경쟁력을 가지고 있는 PF deal의 영업환경이 뉴딜 인프라펀드 활성화 등으로 회복될 가능성이 존재하지만 변화된 주식시장 환경을 감안할 때 상대적 관점에서 투자 모멘텀이 약화되고 있다고 판단된다.
메리츠증권의 2021년 연결기준 지배주주 순이익 전망치를 5,441억원으로 직전대비 2.8% 상향한다.
2021년 일평균거래대금 전망치 상향 (18.8조원 → 22.1조원)을 반영하였기 때문이다.
목표주가 4,200원은 12M Fwd BVPS 6,435원에 Target multiple 0.69배 (Sustainable ROE: 7.4%, COE: 9.3%→9.9%, g: 1.7)를 적용하여 산출하였다.
2021년 Equity Risk Premium 7.37%(2020년 5.93%)적용에 따른 COE 상승 부담을 ROE로 상쇄하지 못했기 때문이다.
투자의견 Hold로 하향, 목표주가 4,200원으로 직전대비 12.5% 하향
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일평균거래대금 급증은 메리츠증권에 상대적 투자매력을 축소시킴
메리츠증권에 대한 투자의견을 Hold로 하향하고 목표주가 역시 4,200원으로 직전대비 12.5% 하향한다.
투자의견을 Hold로 하향하는 이유는 일평균거래대금 급증에 따라 Brokerage 수익 기여도가 확대되고 있는 시장 상황에서 메리츠증권의 낮은 Brokerage 수익 기여도는 투자 매력을 축소시키고 있기 때문이다.
2020년 3분기 포트폴리오 조정이 마무리됨에 따라 2021년 변화를 기대해 볼 수 있다는 점과 메리츠증권이 경쟁력을 가지고 있는 PF deal의 영업환경이 뉴딜 인프라펀드 활성화 등으로 회복될 가능성이 존재하지만 변화된 주식시장 환경을 감안할 때 상대적 관점에서 투자 모멘텀이 약화되고 있다고 판단된다.
메리츠증권의 2021년 연결기준 지배주주 순이익 전망치를 5,441억원으로 직전대비 2.8% 상향한다.
2021년 일평균거래대금 전망치 상향 (18.8조원 → 22.1조원)을 반영하였기 때문이다.
목표주가 4,200원은 12M Fwd BVPS 6,435원에 Target multiple 0.69배 (Sustainable ROE: 7.4%, COE: 9.3%→9.9%, g: 1.7)를 적용하여 산출하였다.
2021년 Equity Risk Premium 7.37%(2020년 5.93%)적용에 따른 COE 상승 부담을 ROE로 상쇄하지 못했기 때문이다.
