CJ제일제당(097950)

Game Changer, PHA

■ 목표주가 52만원 → 57만원으로 9.6% 상향, 투자의견 Buy 유지
- CJ제일제당의 목표주가를 기존 520,000원에서 570,000원으로 상향 조정하고, 투자의견은 현재 주가 수준과 상승여력을 고려하여 Buy를 유지한다.
목표주가를 상향하는 이유는 CJ제일제당이 PHA 사업에 진출하면서 바이오부문의 2022년 이후 3yr CAGR 영업이익 성장률을 기존 7.2%에서 10.1%로 상향 조정했기 때문이다.
한편, 2021년의 market risk premium이 기존 5.93%에서 7.37%로 상향되면서 COE가 기존 6.87%에서 7.70%로 상승한 것은 유의해야 할 점이다.

■ WACC 7.04%, 영구성장률 1.72%
- 목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출했으며, WACC 7.04% (COE 7.70%, 세후 COD 1.06%, 60M 조정 Beta 0.95)를 적용했다.
영구성장률로 국고채 30년물 최근 3개월 수익률인 1.72%를 사용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd.
P/E는 14.1배, P/B는 1.52배이다.
2월 8일 종가기준 상승여력은 25.4%이다.