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NH투자증권(005940)
4Q20 Review: 대규모 충당금 적립으로 부진한 실적 시현
2021.01.28
읽는시간 4분
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■투자의견 Buy, 목표주가 16,500원 유지.
4분기 실적은 컨센서스 및 KB증권의 전망치를 크게 하회
NH투자증권에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 16,500원을 유지한다.
4분기 실적은 KB증권의 전망치 및 컨센서스를 크게 하회하였다.
원인은 사모수익증권 선지급금 관련 충당금 적립과 보유 투자자산에 대한 대규모 손상 인식으로 약 2,162억원의 비용을 반영하였기 때문이다.
4분기 부진한 실적에도 불구하고 투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 충당금 영향을 제외한 경상적인 이익, 특히 IB 부분은 매우 호실적을 시현하고 있어 2021~2022년 실적 전망치 변경요인은 없으며 2) 연체가 발생하거나 손상 평가 대상 투자자산에 대해 75%의 매우 높은 수준의 충당금 적립이 4분기에 진행됨에 따라 추가 충당금 부담이 상당부분 해소되었다고 판단되기 때문이다.
목표주가 16,500원은 12M Fwd BVPS 20,676원에 Target multiple 0.8배 (Sustainable ROE: 7.3%, COE: 8.8%, g: 1.7%)를 적용하여 산출하였다.
4분기 실적은 컨센서스 및 KB증권의 전망치를 크게 하회
NH투자증권에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 16,500원을 유지한다.
4분기 실적은 KB증권의 전망치 및 컨센서스를 크게 하회하였다.
원인은 사모수익증권 선지급금 관련 충당금 적립과 보유 투자자산에 대한 대규모 손상 인식으로 약 2,162억원의 비용을 반영하였기 때문이다.
4분기 부진한 실적에도 불구하고 투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 충당금 영향을 제외한 경상적인 이익, 특히 IB 부분은 매우 호실적을 시현하고 있어 2021~2022년 실적 전망치 변경요인은 없으며 2) 연체가 발생하거나 손상 평가 대상 투자자산에 대해 75%의 매우 높은 수준의 충당금 적립이 4분기에 진행됨에 따라 추가 충당금 부담이 상당부분 해소되었다고 판단되기 때문이다.
목표주가 16,500원은 12M Fwd BVPS 20,676원에 Target multiple 0.8배 (Sustainable ROE: 7.3%, COE: 8.8%, g: 1.7%)를 적용하여 산출하였다.
