CJ제일제당 (097950)

1Q21 Preview: 계획대로 순항 중

■ 투자의견 Buy, 목표주가 570,000원 유지
- CJ제일제당에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 570,000원을 유지한다.
목표주가를 유지하는 이유는 지난해 코로나19 수혜로 인한 높은 기저 부담에도 불구하고 바이오 부문 업황 호조와 베트남 고돈가 기조가 유지되면서 향후 3년간 지배주주순이익 연평균 성장률 추정치에 유의미한 변화가 없기 때문이다.

■ 1Q21 Preview: 영업이익 3,259억원 (+18.1% YoY)으로 컨센서스 부합 전망 (CJ대한통운 제외 2,572억원)
- 1분기 매출액은 6조 1,586억원 (+5.6% YoY, +0.1% QoQ), 영업이익은 3,259억원 (+18.1% YoY, +9.9% QoQ, 영업이익률 5.3%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스 3,290억원에 부합할 것으로 예상한다.
CJ대한통운을 제외한 매출액은 3조 6,121억원 (+3.7% YoY), 영업이익은 2,572억원 (+16.9% YoY)을 전망한다.

- 식품부문은 매출액과 영업이익이 각각 2.6% YoY, 10.2% YoY 증가하여 코로나19 역기저에도 불구하고 꾸준한 성장을 보일 것으로 예상한다.
B2B 비중이 높은 소재부문에서 역성장세가 이어지고 있지만, 설 명절 특수로 인해 국내 가공식품부문이 호조를 보이면서 전체 매출은 성장세를 이어갔다.
중국은 만두, 일본은 식초 카테고리가 호조를 보이며 두 자릿수 성장이 예상된다.
다만 슈완스는 지난해 높은 기저와 불리한 환율 영향으로 매출액이 4.5% YoY 감소할 것으로 전망한다.