NH투자증권 (005940)

1Q21 Review: 기대치를 하회하였지만 우수한 실적

■투자의견 Buy, 목표주가 16,500원 유지.
연결순이익은 컨센서스를 상회하였지만 KB증권의 전망치 대비 7.4% 낮은 수준

NH투자증권에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 16,500원을 유지한다.
1분기 연결기준 지배주주 순이익은 2,575억원으로 KB증권 전망치 2,779억원를 7.4% 하회하였지만 컨센서스 2,255억원 대비로는 높은 수준을 시현하였다.
옵티머스 관련 충당금 403억원이 반영되었다는 점을 감안하면 우수한 실적으로 평가된다.
분기기준 최대 실적이다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 2020년에 이어 1Q21에 충당금 부담이 반영되었다는 점은 부정적이지만 옵티머스를 제외한 나머지 투자자산 관련 충당금 적립은 1분기에 없으며, 2)
국내 비주거용 부동산 채무보증 증가로 IB부분의 실적이 견조하게 회복되고 있기 때문이다.
또한 3) 2021년 예상 DPS 750원 (배당성향 30.2%가정) 가정시 6.1%의 배당수익률을 기대할 수 있다는 점에서 충분한 가격 매력이 존재한다고 판단된다.
1분기 반영된 옵티머스 관련 충당금 403억원으로 누계 충당금 적립규모는 1,688억원이며 이는 회수가능금액 약 24% 기준이다.
향후 분쟁조정위원회 권고안 수용여부, 일반투자자의 범위, 다자배상 결정 여부 등에 따라 추가적인 비용 발생 가능성도 있지만 주가 측면의 부담은 제한적일 것으로 전망된다.