현대중공업지주 (267250)

5% 이상의 배당수익률 기대

■ 목표주가 86,000원으로 상향조정, 투자의견 Buy 유지

현대중공업지주에 대한 12개월 목표주가를 기존 67,000원에서 86,000원 (12M Fwd.
BVPS X Target P/B 0.90배)으로 28.4% 상향조정한다.
이번 목표주가 조정은 ① 실적 추정치 변경 (21, 22년 지배순이익 각각 44.8%, 44.5% 상향조정), ② 12M Fwd.
기간의 변화, ③ 시장금리 변동에 따른 무위험 이자율과 영구성장률 변화 등을 반영한데 따른 결과이다.
목표주가 상향조정으로 최근 주가상승에도 불구하고 전일 종가대비 15.3% (배당수익 포함 시 20.7%)의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존 Buy를 유지한다.

■ 유가상승 및 정제마진 개선 등 반영하여 오일뱅크 수익추정치 상향조정

국제유가 상승과 정제마진 개선 등에 힘입어 주요 정유사들의 1분기 실적이 일제히 시장 예상치를 크게 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했다.
현대오일뱅크 역시 연결 영업이익이 지난해 1분기 적자 5,632억원에서 올해 흑자 4,128억원으로 1조원 가까이 개선되었다.
재고평가 관련 이익의 규모는 감소하겠으나 2분기 이후에도 정유부문의 흑자기조가 이어질 전망이며, 윤활기유와 카본블랙 등도 시황호조 지속으로 고수익성 (1분기 영업이익률 각각 33.5%와 28.7% 기록)이 유지될 수 있을 것으로 예상된다.