아이티엠반도체 (084850)

밸류체인 중 혼자 못 올랐네

투자의견 Buy, 목표주가 60,000원 유지
아이티엠반도체에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 60,000원을 유지한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation)을 통해 산정되었으며, 현 주가의 상승여력은 26% 수준이다.
아이티엠반도체의 2분기 실적은 매출액 615억원 (+14% YoY), 영업적자 13억원 (적자지속, 영업이익률 -2.0%)으로 추정되어 컨센서스에 부합할 전망이다.
① 북미 고객사의 무선이어폰 (TWS) 수요가 시장 경쟁 심화와 신모델 부재 등으로 약세를 보이고 있고, ② 아이티엠반도체가 북미 고객사에 보호회로를 공급중인 특정 스마트폰 모델 판매량이 타 모델 대비 저조해 신제품 출시 전까지는 북미 고객사향 실적 부진이 불가피할 것으로 예상된다.


북미 고객사향 매출 확대로 하반기 환골탈태한 실적 기대
하지만 하반기에는 환골탈태한 실적이 기대된다.
아이티엠반도체의 2021년 실적은 매출액 5,243억원 (+34% YoY), 영업이익 379억원 (+50% YoY, 영업이익률 7.2%)으로 예상되어 연간 매출액의 하반기 비중이 75%에 달할 전망이다.
① 3분기에는 북미 고객사의 무선이어폰 신제품이 2년 만에 출시될 것으로 전망되는데, 이에 따른 관련 매출 확대가 기대된다.
② 공급 기종 확대에 따른 북미 고객사 스마트폰향 매출 증가가 전망된다.
아이티엠반도체의 보호회로는 북미 고객사 스마트폰에 2019년에는 1개 모델, 2020년에는 2개 모델에 탑재된 것으로 추정된다.
올해 하반기 출시될 북미 고객사 플래그십 모델에는 총 4종의 신제품 중 3개 모델에 보호회로를 공급할 것으로 예상되고 있어 탑재율 증가에 따른 관련 매출 상승이 기대된다.