한샘 (009240)

알고 있지만, 안정적인 성장 궤도 진입

■투자의견 Buy, 목표주가 150,000원으로 상향

한샘에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가 150,000원을 제시한다.
목표주가는 DCF 방식으로 산정하였으며 각종 가정 변경에 따라서 WACC이 상승 (6.08% → 6.39%)하였으나 중장기 수익 추정 조정 (2021~2028년 영업이익 평균 9.6% 상향)을 반영하여 기존 대비 11.1% 상향하였다.
아파트매매거래량 감소에도 불구하고 리하우스 중심의 성장을 착실히 보여주고 있다.
결국 IMM PE의 인수 확정 시, 어떠한 경영전략 및 주주환원정책이 제시 되느냐가 향후 주가상승의 기폭제가 될 전망이다.

■인수 확정 시, 향후 경영전략이 주가의 방향성 결정할 것으로 판단

한샘은 지난 7월 14일 최대주주 및 특수관계인의 보유주식 및 경영권 양도에 관한 양해각서 체결을 공시한 바 있다.
양수자는 IMM PE로 공시를 전후로 기대감과 우려감이 엇갈리며 한샘의 주가는 급등락하였다.
미국의 경우, 코로나19 확산 이후 Wayfair나 Overstock과 같은 온라인 가구 플랫폼의 주가 리레이팅이 두드러졌다.
한샘의 경우 기존 ① 리하우스 중심 성장 전략과