미니 스태그플레이션, 성장 감속과 물가 부담

The KBs Core View

■자산배분전략: 성장주 중심 핵심 (Core)자산과 장기채 비중 확대
3분기 글로벌 경제의 성장속도는 2분기를 정점으로 둔화될 것이다.
반면 물가상승률은 2분기 수준으로 높게 유지되면서 성장에 부정적 영향을 주는 국면으로 이동할 전망이다.
높아진 물가 수준과 변이 바이러스 확산은 기업의 비용 부담 증가와 가계의 소비 지연을 통해 3분기 경제성장 속도를 추가로 감속시킬 것이다.
미국 정부의 팬데믹 지원정책들은 종료를 앞두고 있고, 공화당은 부채한도 협상과 높은 물가를 근거로 대규모 재정확장에 제동을 거는 모양새다.
3분기에는 성장 감속과 물가 부담이 동시에 나타나는 미니 스태그플레이션 논란이 강해질 것이다.
장기금리와 실질금리가 하향 안정되면서 연준의 테이퍼링 계획 구체화 일정도 다소 늦춰질 가능성이 있다.
성장주 중심 핵심 (Core)자산과 장기채 비중확대로 단기 변동성을 넘어야 한다.

■경제: 코로나19 재확산과 물가 부담의 이중고
코로나19 변이 바이러스의 확산, 인플레 정점 형성 지연 등 3분기 경기둔화 요인이 늘어나고 있다.
다만, 코로나 확산속도가 지난 재유행 시기보다 빠른 것은 아니며, 미국과 유럽 등의 확산세는 이전보다 크지 않다.
코로나19가 소비 및 여가활동에 미치는 영향이 현저히 반감되었다는 점에서 주요국 성장률 전망을 유지한다.
미국의 소비자물가와 중국 생산자물가의 피크 아웃 시점이 예상보다 지연되고 있다.
미국 소비자물가와 중국 생산자물가는 4분기 초까지 각각 4% 중반 이상, 9% 내외에 머무를 것이다.
경기 회복 지속과 연말 물가 하향 안정 시각에는 변함이 없으나, 3분기 성장 기대는 낮게 물가 눈높이는 높게 가져가야 할 환경이다.