단기적으로 변동성 커질 금리와 스타일 전략

Global Insights

■7월 물가지표가 예상 상회하면 강화될 테이퍼링 가능성.
단기적으로 금리와 스타일 전략 성과의 변동성 확대

물가지표 발표 앞두고 높아지는 금리.
오늘은 7월 소비자물가지수 (CPI), 내일은 생산자물가지수 (PPI)가 발표될 예정.
2분기에 CPI를 떠받쳤던 중고차/트럭 가격의 상승세가 둔화되면서 모멘텀은 약해질 전망.
CPI 중고차/트럭 가격을 2~3개월 선행하는 멘하임 중고차가치지수가 전년 대비 상승률로는 4월에 고점을 이미 형성했고, 전월 대비로는 6월에 이어 7월에도 하락하는 등 안정을 찾고 있기 때문 (7/14).
중고차/트럭 물가지수는 7~10월에 음 (-)의 기저효과도 반영될 예정.
하지만 중고차/트럭을 제외한 물가가 크게 약해지지는 않고 있음.
6월에도 중고차/트럭과 항공운임처럼, 경제활동 정상화의 영향으로 크게 물가가 상승한 교통/운송 항목을 제외한 항목들의 CPI 변화율 기여도는 4월 고점에 비해 크게 낮아지지 않았음.
6월 CPI와 PPI가 시장 예상을 상회했지만, 당시 금리는 큰 폭으로 하락.
델타 변이 바이러스가 확산되는 등 경기반등 기대는 약해지는데 인플레이션이 높게 유지되면서, 연준이 테이퍼링을 강행할 수 있다는 우려 때문.
충분히 상황이 무르익지 않았지만 물가 때문에 테이퍼링을 할 수 있다는 점에서 우려가 커졌고 금리는 하락.
하지만 지금은 상황이 다름.
7월 고용지표는 예상을 상회했고, 6월 고용도 상향 수정.
2개월 연속 100만명에 육박하는 신규 고용을 창출하면서 경기반등 신뢰는 회복 중.
이 와중에 오늘과 내일 발표되는 물가지수가 예상을 웃돌면, 이번에는 금리 상승 요인이 될 것