동양생명 (082640)

2Q21 Review: 이익은 양호하지만 성장 측면에서는 부진

■ 투자의견 Hold, 목표주가는 6,000원으로 7.1% 상향

동양생명에 대한 투자의견 Hold를 유지하고 목표주가는 6,000원으로 7.1% 상향한다.
2Q21 별도기준 순이익은 396억원으로 컨센서스 (358억원) 및 KB증권의 전망치 (300억원)를 상회하였다.
그 이유는 주식시장 상승에 따라 최저금리 보증 준비금 69억원 환입이 반영되었기 때문이다.



■ 2분기 실적과 3분기 비경상 처분이익을 반영하여 연간 별도기준 순이익 전망치를 2,407억원으로 31.5% 상향

연간 별도기준 순이익 전망치를 2,407억원으로 직전대비 31.5% 상향한다.
컨센서스 1,735억원대비 38.7% 높은 수준이다.
근거는 1) 2분기 실적을 반영하고 2) 지난 7월에 매각한 우리금융지주 지분 매각이익 694억원이 3분기에 반영될 예정이기 때문이다.
비경상적 매각 이익에 대한 배당재원 포함여부는 아직 미정이지만 KB증권에서는 포함할 가능성을 높게 보고 있으며 이를 전제로 DPS 전망치를 270원에서 380원으로 상향한다.
예상 배당수익률은 7.0%이다.
투자의견을 Hold로 유지하는 이유는 1) 장기채권 금리 흐름이 하락 안정화되고 있어 단기 모멘텀이 부재한 상황에서 2) 비경상적 처분이익으로 2021년 이익은 서프라이즈를 시현하겠지만 보험이익은 하반기에도 역성장 (업계 공통요인)이 불가피하기 때문이다.