은행 (401010)

은행이 아니라 금융지주이다

■ 투자의견 Positive로 커버리지 재개

금융지주 (은행)업종에 대한 투자의견을 Positive로 제시한다.
근거는 1) 지속가능 ROE 하락에 대한 우려가 완화되고, 2) 2020년 하반기부터 시작된 장단기 금리차 확대가 향후 기준금리 인상, 경기 정상화 과정을 통해 은행의 수익성 개선으로 연결될 것으로 전망되며, 3) 2022년 이후 금융지주의 플랫폼 기능 강화의 기회를 감안할 때 KOSPI대비 강세를 시현할 것으로 전망되기 때문이다.


금리 상승에 따른 은행업의 수익성 개선은 모든 은행에서 유사하게 진행될 것이다.
따라서 최선호 종목 선택기준은 금융지주 측면에서 자본효율성을 제고하고 있거나 향후 제고 가능성이 높은 금융지주를 선호한다.
금융지주 최선호 종목은 신한금융지주이다.
근거는 1) 자회사로부터 받는 배당 수익을 통해 금융지주 주주 배당과 추가적인 자회사 투자여력이 확보되었다고 판단된다.
이는 2) 추가적인 자본 조달 부담을 최소화하여 비은행 자회사 또는 2022년 이후 플랫폼 기업에 대한 투자 및 자본 재분배가 가능할 것으로 전망되기 때문이다.
또한 3) 지난해에는 대규모 충당금 이슈가 발생하였지만 2021년 이후 자회사 실적이 정상화되며 비은행 자회사의 높은 ROE가 금융지주 ROE 제고에 도움을 줄 것으로 전망된다.